Fed緊縮步伐遙遙領先,美元指數、美債殖利率築底漸偏上

全球目光轉回主要央行貨幣政策,Fed委員個個侃侃而談、完全不避諱透露對升息次數及縮表的預期,欲加強與市場的充分溝通,相較之下,ECB與BOJ仍舊不輕易鬆口提緊縮、皆表態目前不考慮改變政策,PBoC則維持中性基調、主要關注加強金融監管以防範系統性風險,凸顯Fed收緊政策步伐仍遙遙領先,近日美元指數獲撐回揚、連3日升至99.669,10年期公債殖利率上探逾1個月高2.4141%。而美股則部份反映Trump撤換FBI局長的衝擊、Dow Jones小跌至20943.11點。另因美原油庫存下滑、阿爾及利亞和伊拉克皆支持延長OPEC減產協議,助WTI油價反彈3.16%至每桶47.33美元。後續聚焦今Dudley談話及明美CPI、零售銷售,5/14-15一帶一路高峰論壇。

ECB、BOJ總裁強調維持寬鬆必要性,EUR、JPY下行風險續存

ECB總裁Draghi稱歐元區經濟復甦強勁,但考量潛在通膨壓力續受抑且未出現令人信服的上行趨勢,故仍有必要維持當前超寬鬆貨幣政策、考慮退出QE為時尚早,然Draghi指出前瞻指引中部份旨在應對通膨問題的尾部風險正逐漸消失,暗示未來或改變可能進一步降息或擴大QE的措辭。另BOJ總裁Kuroda亦對經濟保持樂觀看法,但同時也強調通膨偏弱故仍需維持寬鬆,然Kuroda首次提及考慮公布BOJ如何計算未來撤回大規模貨幣刺激政策將對央行財務狀況產生的影響,顯示日本也開始對退出寬鬆進行研究,不過在日歐緊縮步調仍遠落後於美國之下,預計EUR、JPY中長線恐仍受壓。

Kansas Fed稱未來2年縮表6750億相當於調升基準利率1碼

Kansas Fed稱若未來2年內Fed削減其資產負債表規模達6750億美元,則相當於對Fed Fund Rate調升25個基點,顯示Fed內部已陸續對縮表所造成的衝擊進行預估、縮表將只是時間早晚問題。此外,Rosengren(Non-voting)最新談話稱1Q疲弱的數據無法表示經濟走疲的預兆,且目前海外風險因素對美國影響已略見消退,並認為Fed今年應該再升息3次,同時開始縮減資產負債表,其言論標誌著目前為止代表Fed鷹派最為明確的論調。綜上,考慮到市場反應及美國經濟復甦尚未步入穩健期,我們仍維持先前預估,Fed於6、9月各升息1次,並於年底宣布實施縮減資產負債表。

RBNZ維持利率按兵不動,聲明重申貨幣政策將在相當長的一段時間保持寬鬆

RBNZ宣布利率維持於紀錄低點1.75%,雖紐西蘭1Q CPI年率意外升至5年高位2.2%,且為2011年後首次落到RBNZ 1-3%目標區間中間值以上,引發市場預期RBNZ或面臨放棄中性立場的壓力,惟總裁Wheeler於會後指出當季通膨上升主要受暫時性因素推動,尤其是汽油和食品價格,長期通膨預期仍穩定於2%,並重申貨幣政策將在相當長的一段時間保持寬鬆,聲明公布後NZD/USD重跌至2016/11後低點0.6816。

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撰文=張思思 圖片來源=維基百科

美國聯準會(FED)在周三(3月15日)舉行完為期兩天的決策會議後,一如外界預期做出升息一碼的決定,不過在會後召開的記者會上,FED主席葉倫(Janet Yellen)卻對美國經濟前景傳達出相對審慎的看法,甚至表示可以容忍通膨短暫超過FED設定的目標,此番鴿派言論大出市場意料之外,包括股債市與原物料價格均因此出現大漲走勢,至於美元也在失望性賣壓下大幅回貶。

在此次決策會議召開之前,隨著美國政府陸續公布了多項強勁的經濟數據,加上包括葉倫在內的多位FED決策官員,也紛紛在各種場合上暗示升息行動已刻不容緩,因此外界不但早已認定此次FED將會做出升息決定,甚至還預期FED有可能轉向更為鷹派的立場,並且在接下來的時間內進一步加快升息的腳步。

堅持漸進式調整的利率政策

然而根據FED在會後公布的利率預測落點圖顯示,大部分決策官員仍舊認為FED在今明兩年分別只會採取三次升息舉動,與上一次會議結束後所做出的預測並沒有出現明顯變化,顯示由個性審慎保守的葉倫所主導下的FED,未來仍將會繼續堅持漸進式調整的利率政策。

在會後召開的記者會上,葉倫說明目前美國的經濟表現可說是十分理想,而FED也對經濟走勢的穩定性,以及面對意外衝擊的承受力抱持高度的信心,但她仍舊強調升息的決定並不代表FED對於未來經濟的展望,或是利率政策的適當性出現了新的看法。

並非預防性政策的支持者

其實從葉倫在記者會中的諸多發言內容來看,都可以發現她並非一名預防性政策(preemptive policy)的支持者。在被記者問到有關美國總統川普的財政擴張政策可能帶來的影響時,葉倫表示由於該項政策的實際內容以及實行的時間點仍舊充滿很高的不確定性,因此她並不認為目前FED在制定利率政策時,需要特別將此項因素的影響考慮進去。

另外在回答記者提問對於川普當選後,企業與消費者信心持續上升的現象有何看法時,葉倫則是認為該項指標的改善尚未實際轉化為企業投資與消費支出的增加,並強調在她與多位企業領導人實際討論的過程當中,這些領導人也多半對於是否要提高支出抱持靜觀其變的立場。

FED看待通膨的立場已經有所改變

不過葉倫在整場記者會最引人注目的一段發言,莫過於她暗示了FED看待通膨的立場已經有所改變。在談到FED制定的通膨目標時,葉倫指出2%的數字只是一項目標,而非FED能夠容忍的上限,雖然她強調FED並沒有打算要將通膨推升至超過2%以上,但此番談話無疑是在暗示FED可以接受通膨短暫超越這個水準,而這也更加彰顯出葉倫在本質上並不急於升息的心態。

事實上,當記者詢問葉倫是否並不贊同川普透過降稅與擴大財政支出來刺激經濟成長的做法時,葉倫也罕見地對此做出了駁斥,並表示只要物價繼續保持穩定,她沒有理由不歡迎經濟出現更為強勁的成長。

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